近日，光伏设备龙头晶盛机电公布2023年三季报，前三季度营业收入为134.62亿元，同比增长80.39%；归母净利润35.14亿元，同比增长74.94%。

  美晶新材的主营业务可大致分为光伏石英坩埚与半导体石英坩埚。但从2020年至2022年以及2023年第一季度数据分析来看，半导体石英坩埚呈边缘化，占主要经营业务收入的比例由41.4%降至2.26%。

  近年来，全球对清洁能源需求逐步提升，光伏发电作为目前最存在竞争力的新兴可再次生产的能源产业之一，其清洁高效及可持续利用的特点使得各国都先后投入至该产业的开发与利用中。同时，受到国际冲突和地理政治学影响，引发石油、天然气等传统能源发生供应危机，慢慢的变多的国家将可再次生产的能源上升到国家战略，纷纷出台政策制定清洁能源发展目标。

  并且，光伏行业N型硅片正在取代P型硅片。根据 CPIA 预测，2030 年，N 型电池的市占率或将大幅度的提高到56%左右。生产规格要求上，相比P型硅片，N型硅片对于控碳、含氧量和纯度要求更高，因此对石英坩埚杂质含量、微气泡含量等性能要求逐步提升。耗材使用上，由于N型硅片相对P型硅片对于辅材的纯度要求更高，一个石英坩埚通常可以制备6根P型单晶硅棒，而N型单晶硅棒只能制备4-5根，因此生产N型硅片对坩埚的需求量更大。

  在此情况下，美晶新材2020年至2022年业绩飙升，营业收入由0.44亿元增至10.73亿元，归母净利润由-0.03亿元增至3.01亿元。根据浙商证券研究所的研究报告，美晶新材在光伏石英坩埚市场占有率占有率第一，市场占有率为21%。

  这背后是光伏石英坩埚的特性导致。石英坩埚是生产硅片所需的核心耗材，如硅片制造商使用低品质石英坩埚，将主要有三大困难。一是低品质石英坩埚持续拉晶时间短，拉晶次数少，需要频繁更换石英坩埚，浪费有效生产时间，降低生产效率；二是每次更换石英坩埚后，要重新投料并将硅料升温至1,500℃以上进行熔化，升温过程消耗大量能源，产生额外能源支出；三是低品质石英坩埚杂质过多易导致拉晶断裂，投料报废，产生硅料浪费，若出现漏硅损坏热场，造成的损失更为巨大。

  而高品质石英坩埚受限于原材料。石英砂作为石英坩埚的核心原材料，直接决定了石英坩埚的品质。天然高纯石英砂矿源较为稀缺，存在“原矿资源+提纯工艺”的行业壁垒，目前全球仅有美国矽比科、挪威天阔石、石英股份等3家可量产高纯石英砂。其余石英砂生产企业虽然具有石英砂的提纯技术，但受限于矿产资源，整体的供应品质和供应能力未能达到这三家企业的水平。

  根据国泰君安证券研究所估算，美国矽比科及挪威天阔石对于中国出口高纯石英砂规模2022-2023年保持2.4-2.5万吨基本不变，2024年可能会新增产能1.2万吨。而国内厂商除了石英股份外，基本没确定性的增量。高纯石英砂供应短期内无确定性增量，市场供需缺口可能将从2022年的1.1万吨扩大至2023年的1.7万吨。

  其中天宜上佳2023年前三季度营业收入同比增长169.19%，为17.67亿元。对此，天宜上佳表示，问题大多是石英坩埚和碳碳热场业务协同效应持续显现，公司光伏新能源业务规模进一步壮大。并且，天宜上佳还表示，公司已与美国矽比科公司签订长期采购框架协议，双方约定，自2024年至2028年公司将累计向矽比科采购7817吨石英砂。目前，公司子公司江苏新熠阳已完成第7条、第8条石英坩埚产线建设投产，包括此前已建成的6条产线在内，江苏新熠阳目前共有8条产线。公司子公司四川江油天启熠阳计划2023年内建设20条石英坩埚产线条产线完成安装进入试生产环节；自动化生产线已完成局部验证，正在进行全线年二季度全面投入使用。

  号称“石英坩埚第一股”的欧晶科技虽然2023年营业收入同比147.76%，为23.26亿元。其归母净利润同比增长280.59%，为5.88亿元。但截至11月2日收盘，欧晶科技总市值为76.98亿元，相较今年3月177.28亿元的高点，跌去了56.58%。相较本年初137.56亿元的总市值也跌去了44.04%。目前动态市盈率仅9.81倍。

  需要指出的是，业绩猛增却估值狂跌，在光伏行业并不少见。按中信三级行业划分，东方财富显示，光伏类共有36家上市公司。这36家公司2023年前三季度归母净利润同比增长超过30%的有21家。但截至11月2日，中证光伏产业指数(931151)为2685.38点，相较年初的4301.32点已经跌去了37.57%。比如，晶科能源前三季度归母净利润同比增长279.14%，但11月2日的总市值为888亿元，相较年初的1489亿元，跌去了40.36%。